白酒代理商需要什么条件
1年前的文章,回顾一下。
2020年报显示白酒收入刚好100亿,差不多5年收入翻倍,白酒利润应该是增长了2倍,市值份额估计在10%(低端酒)左右。而股价同期涨幅是2倍,高约4倍,在白酒板块里面应该是垫底,可能就是比老白干强一些。
顺鑫未来5年有没有更大的机会,目前看有可能,但是不确定性较大,至少5年2倍的机会是存在的,这个和2018年底的酒鬼和2019年的舍得没得比。当初看中酒鬼和舍得,都是属于市场对潜在的可能性(从小变大)认知不足导致的市值极度低迷(2018年底酒鬼50亿市值),根据潜在的可能性来筛选,相对简单,不过后续都是要持续跟踪,公司基本面是否按照自己的想法在发展。
顺鑫的优点是全国化成功,全国化成功的低端白酒品牌,这是公司价值的基石。
缺点有几个:
1,产品低端,毛利率低。
2,多元化,养猪和地产都不贡献利润,地产持续多年亏损,严重负资产。
3,管理层激励不足,有一定的经营能力,但是不重视市值管理,不重视二级市场中小股东。举个例子,白酒是公司主要收入和利润来源,竟然不单独公布净利润。
知道了缺点,顺鑫农业未来的看点就很清楚。一个是地产剥离的进度如何,第二是股权激励或者员工持股计划的实施。一点,已经做了5年,还在做,据说会加快,前几年也这样说,第二点最关键,什么时候公告,则确定性大增。
目前350亿市值,对应白酒年利润10亿,静态估值不算高,也不算低,如果未来白酒做到200亿规模,产品适当升级,提升毛利率,把净利率提高到15%,则30亿利润,千亿市值可期。低端白酒怎么都比啤酒毛利率高,估值应该不会比啤酒龙头低才是合理的,看青岛啤酒常年PE50,还不怎么成长。
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